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晨光:創新與實力凸顯價值

作者:admin來源:世紀文具網 日期:2015-5-29 9:37:24 人氣: 標簽:

  相比海外,國內文具市場提升空間較大,將穩定增長,且行業整合的趨勢有利于龍頭企業的發展;晨光品牌的口碑和渠道管控的能力優于其主要競爭對手,公司的財務指標在行業內名列前茅;參考海外上升公司的商業模式,我們認為公司研發實力和業務結構使其更具競爭優勢;公司探索新的商業模式,尋找利潤增長點,另外,公司資金充足,并購預期強烈。總體來看,公司估值優勢明顯。

  廣覆蓋的線下終端是公司盈利的驅動力:公司通過“晨光金字塔”營銷模式,構建了6萬家零售終端,在全國學校周邊滲透率高達80%。公司目前考慮對線下平臺進行整合升級,同時,龐大的經銷網絡也給投資者們提供了想象空間。

  產品研發的能力為晨光品牌護航:公司擁有專利470 項,目前公司已自主掌握書寫工具制造環節的各項技術,并規模化的應用于生產和制造。募投項目建成達產后,公司的產能瓶頸有望得以釋放。未來公司可以考慮逐步降低關鍵部件的進口比重,進一步降低成本,增強競爭力。

  公司的發展具有國際化視野:借鑒美國、日本和法國的文具企業轉型升級的經驗,我們認為從單一產品制造轉向綜合服務提供是趨勢,且重視文化創意與消費者體驗的品牌更容易被市場認可。晨光文具目前成立了專門的電子產品團隊,新推出的耳機/耳麥年銷售額已達四千多萬。另外,公司針對互聯網平臺設計的產品以及其直營旗艦大店的理念都是對創意的有效詮釋。未來晨光有望贏得更多消費者對品牌的忠誠。

  商業模式創新,尋找利潤增長點:目前公司在盈利能力和效率上高于競爭對手,且公司的主要消費者不是電商的目標群體,并不面臨迫切的轉型壓力。公司也在探索新業務,雖然現階段這些業務量還沒有做大,但我們認為其經營理念符合行業發展趨勢,未來看好新業務將對公司盈利帶來的積極貢獻。盈利預測與投資建議:預計未來三年的隨著終端門店的整合升級、產能瓶頸的突破以及新業務的開拓,公司將快速發展。綜合當前二級市場情況,2015 年公司總市值將為250 億元,對應目標價54.4 元,給予“買入”評級。

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